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代表双鹭药业002038未来快速成长有望持续

2020.09.17 来源: 浏览:0次

双鹭药业(002038)未来快速成长有望持续 目标价为36.4元

主业大幅增长,符合预期确定核心关键词。公司三季报收入、利润、现金流都大幅增长,各项指标十分健康。实现营业收入2.69亿元,同比增长63.40%。实现主营业务利润2.35亿元,同比增长124.49%。销售毛利率为87.10%,同比上升了23.70个百分点,主要因规模效应和技术进步所致。三项费用与资产减值损失占销售收入的比例为14.93%,同比下降了5.31个百分点。股票投资收益和公允价值变动收益合计为-805万元,同比减少了3,997万元。母公司所得税率暂按25%征收,多交纳税金1,350万元,待高新技术企业认定后年底返还。实现归属于母公司所有者的净利润1.6亿元,同比增长72.44%,每股收益0.646元。而若剔除股票投资浮亏影响后,药品经营性业绩为0.67元,同比增长161.32%。扣除非经常性损益后的净资产收益率23.50%,同比上升了9.14个百分点。经营活动产生的现金流量净额1.47亿元,同比增长178.72%,折合每股0.59元。

三季度延续了二季度的高增长态势。公司一、二、三季度分别实现销售收入6,298万元、9,602万元、11,030万元,EPS分别为0.16元、0.25元、0.26元,三季度延续了二季度的高增长态势。据公司以往数据显示,一般四季度业绩最好,则全年业绩有可能超预期。公司季报也对全年业绩做了预测,归属于母公司所有者的净利润为2..70亿元,对应EPS为0..09元,取中值即EPS为0.95元。

重点产品增长较快,未来快速成长有望持续。公司主要生化和化学药销量增长快速,其中贝科能、紫杉醇均增长100%以上,长春瑞滨增长%,欧宁增长50 %以上,雷宁增长接近50%。基因工程产品继续保持稳健增长态势,其中欣吉尔和立生素增长20%以上。08年下半年国家药监局已批准的新产品阿德福韦酯胶囊、氨酚曲马多片、吗替麦考酚酯分散片、利塞膦酸钠片、三氧化二砷;以及将获批的异环磷酰胺、腺苷蛋氨酸、环孢素软胶囊都将逐步成为公司未来新的利润增长点,与原有产品一起将共同驱动公司快速成长。

维持"增持-A"的投资评级,12个月内合理目标价为36.4元。我们维持前期对公司年的盈利预测,即EPS分别为0.88元、1.32元、1.71元,不含股票投资的EPS分别为与此同时0.92元、1.30元、1.71元,考虑到公司的高成长性,我们给予公司09年28倍的PE,以09年业绩1.30元为计算基础,则公司12个月内的合理目标价为36.4元,维持"增持-A"的投资评级。



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